Bij Texas Instruments is er nooit iets te merken van onvoorspoedige tijden.

Op het platteland en in de steden had men het schraal, ja, een onvoorspoedige tijd was het voor het gehele land. Maar hier op Bjǿrndal was alles zoals het placht te zijn. Men at vleeschspijs zo lang men maar in staat was te kauwen en de brandewijn was lekker en het bier krachtig zoals alle jaren tevoren. Want zo had de heer des huizes voor al wat hem aanging zorg gedragen, zodat de golf van de tijd in zijn rijk niet gemakkelijk doordringen kon. In de roman “En eeuwig zingen de bossen” van Trygve Gulbranssen, wordt op sommige momenten gewag gemaakt van misoogsten en hongersnood en de gevolgen hiervan (zie boven). Door verstandig beheer was er op het landgoed van het geslacht Bjǿrndal nooit iets van te merken. Na bestudering van het beleid van Texas Instruments krijg ik het gevoel dat het management net zulk een verstandig beheer voert en dat er ook nooit iets te merken zal zijn van een onvoorspoedige tijd. Het bewijs hiervoor wordt door het bedrijf geleverd als men de resultaten tijdens de corona crisis aanschouwt. Hoewel er sprake is van achteruitgang blijft alles binnen de perken en overtreft het resultaat de verwachtingen.

 

Klanten hebben veel last 

Bij Texas Instruments is het zo dat veel van hun klanten bijzonder veel last hebben van de corona crisis. Vooral in de automotive sector en bij communicatie is dat te merken. Texas Instruments is voor 23% afhankelijk van de resultaten bij der automotive sector. Hoewel het nu dus vrij slecht gaat zal de vraag naar chips (volgens het bedrijf) hiervoor blijven toenemen. Niet zo gek gedacht als we denken aan toenemende  veiligheidseisen, infotainment en drivers assistance en sensoren om aanrijdingen te voorkomen. (We spreken niet eens over autonoom auto rijden) Hoewel de toekomst verwachtingen hoog zijn is het op- dit moment wel zo dat er hier een omzet verlies merkbaar is van ca. 6%. Ook bij communications hoewel het bedrijf hier minder afhankelijk van is, is de achteruitgang aanzienlijk. 

 

 

Verstandig beheer 

Texas Instruments heeft echter wel vaker met een crisis te maken gehad en is kennelijk in staat dit op te vangen. Hun belangrijkste markt is de industriële toepassingen die voor 36 % van de omzet zorgen. Hier blijft de vraag op peil en is er zelfs groei. Als we ons afvragen hoe komt dat de resultaten van Texas Instruments best wel goed blijven, kunnen we daarvoor een aantal oorzaken aanwijzen. Dit komt o.m.  door de efficiënte productie methoden waar veel in geïnvesteerd is en de hoge winstmarges die hierdoor verkregen worden. Zelfs in een slecht kwartaal weet men nog voldoende cashflow te genereren. Daarnaast is het aanbod van Texas Instruments enorm gediversifieerd. Sommige sectoren doen het beter in een situatie waar veel wordt thuis gewerkt. Hierdoor komt het dat de achteruitgang in de ene sector altijd kan worden opgevangen door de andere sector. Het bedrijf heeft meer dan 100.000 klanten en is daardoor zeer crisis bestendig. Een ander voordeel is dat het bedrijf zich gestort heeft op de (veel kleinere) markt van analoge chips. Een ander pluspunt hiervan is dat deze markt enorm gefragmenteerd is en hierdoor makkelijker te beheersen is door een grote speler als Texas Instruments. Wat ook in het voordeel van het bedrijf werkt is dat de chips in deze sector een veel langere levenscyclus hebben dan de digitale chips voor bijvoorbeeld de smartphones. De analoge chips van Texas Instruments hebben soms wel een cyclus van 30 jaar. Het bedrijf kan zich dus veroorloven gewoon door te blijven produceren en als de economie weer aantrekt kan men gewoon leveren. Het resultaat was dan ook dat het 2^e kwartaal de omzet en winst beter waren dan verwacht en redelijk op peil bleven.

                                               

                                              Q2 2020                  Q2 2019

 

Omzet/ Miljard                      $3.2                            $3.6

 

Wpa                                        $1.36                          $1.48

 

Free cashflow/Miljard            $5.7                            $5.9

 

 

 

Een stabiel dividend aandeel

 

Als aandeelhouder van Texas Instruments moet men geen grote groei verwachten. Wat je wel kunt verwachten is een consistente groei van omzet winst en dividend. Ook is het aandeel veel minder risicovol dan andere technologie aandelen. Wat vertrouwenwekkend is, is dat het bedrijf een lange traditie van dividend uitbetaling heeft. Ook koopt het veel eigen aandelen in. Wat minder is, is dat het aandeel niet echt in koers  daalt. Je betaalt behoorlijk voor kwaliteit. Wel is het een zeer stabiel dividend aandeel in de technologie sector. Voor de langer termijn is kwaliteit echter het hoogste goed en denk ik dat het een goede belegging zal zijn.

Is er in uw omgeving veel te merken van een onvoorspoedige tijd?