Shell: waarom niet?

 

Ik hoop dat u zich niet van het rechte spoor laat brengen door hartstocht en heftigheid van gemoed

Geeraerdt van Velsen

P.C. Hooft 1616

 

                                                                        Inleiding

 

Ondanks alle problemen die er zijn met de lage olieprijs wordt cijfermatig aangetoond dat Shell er uitstekend voor staat

 

 

Aandelen kopen als ze laag staan

 

 

Natuurlijk is het verstandig om aan delen te kopen als ze laag staan. Dat weet een kind. Grote beleggers zoals Warren Buffet hebben dit consequent gedurende hun gehele leven toegepast. Dit noemt men value Investing. Aandelen kopen voor minder dan ze waard zijn. Je betaalt € 0.50 voor € 1.- en al dit soort zaken. Het principe is eenvoudig genoeg en het is voor iedereen te begrijpen. Dat wil echter niet zeggen dat dit door velen in de praktijk wordt gebracht. Immers zo gauw als je risico moet nemen met je spaargeld is het niet langer theoretisch. Dan gaat de twijfel toeslaan. Wordt het ooit nog wel eens zoals het was? Zal door het thuiswerken er niet veel minder vraag naar benzine komen in de toekomst? Zullen we nog wel zoveel gaan vliegen? Zijn er eigenlijk nog wel zoveel fossiele brandstoffen nodig nu we al elektrisch rijden? Het is een dying industry, misschien wel niet gelijk maar toch wel op termijn. Andere berichten hoor ik niet. Deze berichten worden met veel hartstocht gebracht. Tegen geluiden zijn er niet. Als ze er al zijn is de heftigheid waarmee die worden tegensproken op zijn minst opvallend te noemen. 

 

 

Wat ik wel weet

 

 

Op geen van de bovenstaande vragen en opmerkingen heb ik overigens een afdoend antwoord. Wat ik wel weet is het volgende. Ondanks berichten over het tegendeel is er tot op heden zelfs nog geen spoor van een alternatief voor fossiele brandstoffen om onze energiebehoefte op wereldschaal te dekken. Zelfs voor de verre toekomst is er ook nog geen enkel reëel alternatief. (kernenergie maar dat wil men niet) Misschien verandert dat alles. Ik weet het niet. Voorlopig betekent dit echter dat aandelen van bedrijven als Shell volledig uit de gratie zijn en dus qua koers uiterst aantrekkelijk zijn om in te beleggen.

 

Een bescheiden winst in het tweede kwartaal 2020

 

Wat mij opvalt bij Shell is dat zij in het tweede kwartaal (als we de boekhoudkundige verwarring even laten voor wat het is) een winst gemaakt hebben van $ 643 miljoen. Stel je eens voor op het diepst van de crisis wordt er door Shell (met olie prijzen die gemiddeld dichter tegen de $20 per vat waren dan tegen de $ 30) winst gemaakt. Volstrekt onvoldoende om het dividend te betalen, volstrekt onvoldoende om investeringen te doen. Allemaal waar. Maar toch, er werd nog steeds winst gemaakt. Inmiddels is de prijs weer opgelopen naar ca $ 41 p/barrel en maken de meeste olie bedrijven weer bescheiden winsten.

 

Dieper op de cijfers in gaan

 

We gaan eens wat dieper op de cijfers in. In het eerste half jaar heeft Shell een operating cashflow gehaald van $ 17.4 miljard. Niets is zeker, maar normaal gesproken zou dat ca $ 34 miljard per jaar zijn ( in 2019 was het $ 42 miljard) Men probeert door de crisis de investeringen zo laag mogelijk te houden. Men verwacht voor heel 2020 $ 20 miljard aan Capex te hebben. (Capital Expenditure = investeringen) Zeer pijnlijk was de verlaging van het dividend met maar liefst 75%. Dat was pijnlijk voor de beleggers maar niet voor de financiën van Shell. Het bedrag dat nu per jaar aan dividend moet worden uitgekeerd is nu $ 4.8 miljard. Dit was  $ 15.2 miljard. We zullen dit eens in een schema zetten.

 

                                                                                                                              Prognose 2020

Operating cashflow	$ 34 miljard
Capex	$ 20 miljard
Free cash flow	$ 14 miljard
dividend	$ 4.8miljard
Geld wat over is	$ 9.2 miljard

 

 

Een uitstekende positie om de crisis te doorstaan

 

Het lijkt mij toe dat Shell in een uitstekende positie zit om de crisis te doorstaan. Hoelang die ook zal duren. Het management heeft zich een ruime cash positie verworven door uitstekend handelen.              (verlagen dividend, verlagen Capex, opschorten inkoop eigen aandelen) Dit geeft Shell de mogelijkheid om overnames te doen tegen bodemprijzen. Shell zal ook nu weer eerder sterker dan zwakker uit de crisis komen. In de tussentijd nog steeds een dividend van 4.8%. Op enig moment zal de situatie weer normaliseren en zullen zowel de koers als het dividend hoger worden. Nog even het volgende. Sinds 2015 worden er al te weinig investeringen gedaan door de olie bedrijven. (De olieprijs staat hiervoor al jaren te  laag) Dat zal op termijn eerder leiden tot tekorten dan  tot een blijvende overproductie. Dit zal onafwendbaar zijn invloed op de olie prijs hebben. Als we de teleurstelling van de dividendverlaging kunnen vergeten is op dit niveau Shell een uitstekende beleggingsmogelijkheid. Ik probeer mij dan ook niet van het rechte spoor af te laten brengen. (zie boven)

 

 (Dit is  slechts mijn persoonlijke mening. Het staat ieder vrij hiermee te doen wat hij/zij wil)

 

Dreigt u ook wel eens van het rechte spoor af te wijken?