Kinder Morgan volledig
uit het zicht
Bijna volledig uit het zicht. Onder de oogverblindende gouden glans van de Google ’s, Tesla’s en andere snelle groeiers bevindt zich de stabiele en traditionele wereld van dividend aandelen. Aandelen die jaar in jaar uit gewoon hun bezitters uitbetalen zonder dat zij daar iets voor behoeven te doen. Slapend ontvangen zij zo hun inkomen. Een inkomen dat in veel gevallen nog groeit ook. Een van die aandelen waar ik aandacht voor vraag is de in ongenade gevallen, voormalige beurslieveling Kinder Morgan.
Kritische
infrastructuur en toch is het aandeel uit de gratie
Misschien
kun je het met een ander aandeel beter doen. maar bedenk wel Kinder Morgan
blijft één van de grootste midstream bedrijven van Noord-Amerika. We
spreken hierover een bedrijf dat in het bezit is van een belangrijk deel van de
kritische infrastructuur van de VS. Zonder deze infrastructuur zou het openbare
leven in de VS tot stilstand zou komen. Kinder morgan de ruggegraat van de infrastructuur
Het dividend
is op dit moment 6.5%. Een hoog dividend en een houdbaar dividend. (zie de
bijgevoegde cijfers) Een aantal zaken zorgen ervoor dat het aandeel vrij
goedkoop is op dit moment en ook uit de gratie blijft, Hetgeen overigens niet
erg is want het geeft beleggers de kans een goede deal te doen. Waarom is en
blijft het aandeel eigenlijk uit de gratie? Veel beleggers zullen redeneren dat
dit niet voor niets is en dat men er daarom maar beter van af kan blijven.
Waarom het aandeel uit
de gunst blijft
Ik zal een
aantal redenen benoemen waarom dit aandeel uit de gratie blijft. De eerste is
de dividend politiek. In eerdere publicaties heb ik er al op gewezen dat het
dividend aanzienlijk verlaagd is en dat ondanks beloften van het management dit
dividend ( beloften die ook nog eens niet worden nagekomen) nog steeds niet op
het oude niveau is. Ik denk dat het management daar goed aan doet maar dit
terzijde. De tweede reden die genoemd wordt is dat het bedrijf om de schulden
af te betalen veel expansie projecten afgeblazen. De afgelopen twee jaar is de Capex
aanzienlijk verminderd. Dat betekent dat er weinig groei in het aandeel te
verwachten zal zijn. Als derde reden wil ik noemen dat er inmiddels velen zijn die
niets met de ollie- en gas industrie te maken willen hebben en om die reden
nooit in het aandeel zullen beleggen. Van deze groep is er ook een aanzienlijk
aantal die meent dat deze tak van industrie langzaam stervende is. Dit laatste
lijkt mij weinig realistisch.
Positieve
geruststellende feiten
Voor degene
die toch overwegen om een positie te nemen zal ik een aantal positieve en
geruststellende feiten benoemen. De cijfers van het tweede kwartaal waren goed.
Het bedrijf is op weg naar een uitstekende cashflow voor 2021. We zullen dit
met een cijfermatig voorbeeld laten zien. We zullen de gegevens van 2020 en
2021 naast elkaar tonen zodat ieder kan zien welke kant het opgaat met het
bedrijf.
|
Projecties 2020 |
|
|
Operating cashflow |
$ 4.7
miljard (verlaagd was $ 5.1) |
|
Capex |
$ 1.7
miljard (verlaagd) |
|
Free cashflow |
$ 3.0
miljard |
|
Dividend |
$ 2.2 miljard |
|
Geld dat over is |
$ 800 miljoen |
|
Projecties 2021 |
|
|
Operating cashflow |
$5.6 miljard |
|
Capex |
$1.2 miljard |
|
Free cash flow |
$4.4 miljard |
|
Dividend |
$2.4 miljard |
|
Geld dat over is |
$2.0 miljard |
We zien dus
dat er een aanzienlijke verbetering heeft plaats gevonden, Aan het begin van de
corona epidemie was alles onzeker en durfden maar weinig mensen het aan om in
het bedrijf te beleggen. Nu is dat veel beter geworden al zijn er nog steeds
onzekerheden. Gezien de cijfers kan het bedrijf echter wel een stootje hebben.
Ten
minste gematigde groei mede door acquisities
Bij het
verminderen van de Capex zal men aan toekomstige groei inboeten. Dat is
natuurlijk ook zo. Daar staat tegenover dat de financiën op orde zijn. Het is
echter niet zo dat er helemaal geen groei meer zal zijn. Er zijn zojuist twee
acquisities gedaan terwijl er ook nog andere groei projecten op de rol staan
die voor tenminste gematigde groei zullen zorgen. De eerste acquisitie is die
van Stagecoach waar men $1.23 miljard voor heeft betaald. Hierdoor wordt het
netwerk aan pijpleidingen uitgebreid met een extra 185 mijl en ook de opslag
capaciteit voor gas wordt behoorlijk uitgebreid. Dit is vooral van belang omdat
in dit gebied (de Oostkust van de VS) het netwerk vrij mager is. Dat geldt ook
voor eventuele concurrenten. Hier zal dus het belang van Kinder Morgan toenemen
en ook de concurrentiepositie. Al jaren willen hier bedrijven uitbreiden maar
er worden geen vergunningen verleed. Het is dus niet zo gek als Kinder Morgan
bestaande pijpleidingen wil kopen in plaats van een lange weg te bewandelen om
een vergunning te krijgen voor een nieuwe. Het geeft in die regio niet alleen en
blijvend concurrentievoordeel maar zelfs een bijna monopolie positie. Daarnaast
heeft men voor een bedrag van $310 miljoen Kinetrex Energy overgenomen. Deze
laatste overname krijgt de meeste publiciteit. Het bedrijf is namelijk
gespecialiseerd in RNG (Renewable gas) en de media juichen dit (zoals bekend)
toe. Het bedrijf bouwt verwerkingsstation op diverse vuilnisbelten waar door
rotting van het afval methaangas vrijkomt. Dit gas wordt afgevangen en na enige
bewerkingen kan het als gewoon aardgas via de pijpleidingen van Kinder Morgan gedistribueerd
worden aan de reguliere klanten. Klinkt goed. Ik kan echter niet beoordelen of
dit een hoge vlucht zal gaan nemen. Voorlopig richt ik mij op bestaande
infrastructuur en ik verwacht dat het groeiend dividend nog jaren zal worden
uitbetaald. Een vooruitzicht dat mij aantrekkelijk lijkt. Onder de $ 20 kun je
denk ik geen buil vallen. Maar wie ben ik?
Nog
even dit: In dit artikel wordt mijn persoonlijke mening weergegeven ter
leeringh ende vermaeck. Iedere navolging geschiedt op eigen risico
lees ook:
Reacties
Een reactie posten