Cisco: Liever beproefd en zeker dan moedig en vooruitstrevend.

 

Cisco Systems moet ervoor zorgen dat zijn producten concurrerend zijn in een wereld die te maken heeft met toenemende vraag naar Cloud diensten. Deze diensten zijn de laatste tijd ook nog eens sterk toegenomen door het thuiswerken. Het blijkt uit de zopas verschenen 4e kwartaal cijfers dat er onderdelen zijn die niet of nauwelijks groeien. Hierdoor komt het dat het aandeel gezakt is en al een aantal jaren nauwelijks van zijn plaats afkomt. Dead money noemen veel beleggers dat. Anderen stellen zich echter de vraag: "is dit een mogelijkheid om relatief goedkoop een goed aandeel aan te schaffen"?

 

 

Vernieuwingen lang niet altijd winstgevend

 

 

Door nieuwe technologieën als 5G, Edge computing en de Cloud infrastructuur voor bedrijven zullen er voldoende mogelijkheden voor Cisco zijn om te groeien. Sinds een aantal jaren is het bedrijf aan het herstructureren en verkopen ze inmiddels routers en switches waarin security en andere software geïncorporeerd zit. Zij bieden dit aan volgens een subscriptie model. Hierdoor hebben de klanten de laatste nieuwe technologische vooruitgang g en Cisco heeft regelmatige inkomsten en is men minder afhankelijk van de golfbewegingen in de economie. Ik lees in een van de commentaren dat het niet goed gaat met Cisco. Het is volgens deze een bedrijf geworden dat zich aanpast aan de t6echnologische veranderingen. Vroeger was jet5 bedrijf leidend in de nieuwe technologie. Scherp opgemerkt maar om winstgevend te beleggen hoef je niet perse met de laatste vernieuwing te komen. Dit wordt ook uitgelegd in het boek van Jeremy Siegel: “ The Future for Investors: Why the Tried and the True Triumphs Over the Bold and the New”

 

 

“Old tech”

 

 

Het is inmiddels wel duidelijk geworden dat Cisco problemen heeft. Klanten stelden door de handelsoorlog met China aankopen voor hun It infrastructuur uit. Daar is inmiddels Corona overheen gekomen. Hert bedrijf zelf geeft aan dat de problemen ook voor het volgend jaar nog niet over zijn. Dit is erg nadelig voor Cisco. Het bedrijf wordt gezien als old technology. Dat is correct maar inmiddels transformeert het bedrijf zich drastisch. In 2015 werd door de Ceo Chuck Robbins een groot plan gelanceerde om ipv een langzaam stervende hardware gigant een verfrissende It service provider te worden gericht op software. Om dit te bewerkstelligen heeft Cisco veel relatief kleine overnames gedaan. Het resultaat is dat er een groot bedrijf is ontstaan dat slechts langzame groei kent. Het is echter ook een bedrijf dat een stabiele cashflow heeft die ook nog eens stijgt. In 2010 was de cashflow $ 9.1 miljard in 2020 is dat $ 14.7 miljard geworden. Voeg daarbij de gebruikelijke zaken (die grote stabiele bedrijven zich kunnen veroorloven) zoals verhoging g dividend en terug kopen eigen aandelen en we zien een bedrijf dat zijn aandeelhouders een goed rendement geeft met weinig risico op een grote koersdaling. Zeker nu de koers nog verder is gezakt door het bericht dat Cisco voorlopig nog geen betere resultaten voorziet.

 

Nog steeds een marktleider in een groeiend segment

 

We moeten ons realiseren dat het bedrijf weliswaar merkt dat de markt tegenzit, maar dat dit niet het einde van de wereld betekent. Zo is de brutowinst marge een stabiele 65%. Geen van de concurrenten heeft dit. Het aantal subscripties is gestegen tot ca 40% van de totale omzet. Dit maakt de inkomstenstroom redelijk voorspelbaar. Het bedrijf heeft nog steeds 52% van der wereldmarkt ethernet switches. Ook in de router markt is men met 36% de grootste speler. Kortom Cisco is dermate goedkoop dat het niet anders dan een goede lange termijn belegging kan zijn.

 

Voorbeeld uit het verleden

 

Stel je voor dat de voor $ 5000 aandelen had gekocht in 2011. Ik kies 2011 uit omdat ik als dividendbelegger alleen aandelen wil die een dividend uitbetalen.(Cisco is pas begonnen met het betalen van een dividend in dat jaar) Je had dan 162 aandelen gekocht tegen een koers van $18.08.  In 2020 zou je als je ieder jaar het dividend had herbelegd ( kleine afrondingen, geen rekening gehouden met inhoudingen) in 2020 337 aandelen hebben gehad. Deze zouden tegen een koers van ca. $ 42 een bedrag van $14154 waard zijn geweest. Voeg daarbij het dividend van 2020. Wat we zullen schatten op $470 en het bedrag is $14624. Aankoop bedrag was $ 4972. De winst zou dus $9652 zijn geweest      194 % over 10 jaar. Dit zou een Cagr (samengestelde groei) van 11.4% hebben betekend. Het lijkt mij een zeer conservatieve belegging met een goed rendement. Ik heb het voorbeeld uitgeschreven om te laten zien dat dit goed mogelijk is met bekende alledaagse aandelen. Vergeet bovendien niet, dat Cisco de afgelopen 10 jaar geen overdreven groei heeft doorgemaakt. Er was eerder sprake van stagnatie.

 

jaar	aantal	koers	Totaal dividend	Totaal dividend	Extra aandelen
2011	275	$18.08	$0.12	$33.00	2
2012	277	$19.65	$0.28	$77.56	2
2013	281	$22.43	$0.62	$174.22	4
2014	288	$27.82	$0.72	$207.36	7
2015	295	$27.16	$0.80	$236.00	7
2016	303	$30.22	$0.94	$284.20	8
2017	312	$37.09	$1.10	$343.20	9
2018	321	$48.32	$1.24	$398.04	9
2019	329	$45.25	$1.36	$447.00	8
2020	337	$

 

Gezien de huidige lage koers zou het rendement zo maar eens 2% meer kunnen zijn de komende 10 jaar. Dit zou je tot een uitstekende belegger maken die zich met de grote namen zou kunnen meten. Beproefde saaie aandelen zijn meestal een uitstekende belegging.

 

Kiest u liever voor beproefde zaken of gaat u voor hoge groei?